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在博弈政策中静待反弹-【资讯】

发布时间:2021-07-15 19:57:03 阅读: 来源:破碎锤厂家

从短期来看,我们认为“十一”之前市场仍将继续维持弱势。首先,从海外来看,不确定性仍在强化。一是美联储认为经济下行风险显著,并宣布“扭曲操作”以刺激经济增长,但市场普遍对该措施的作用存疑。二是海外投资者开始担忧类似2008年的情景再现,避险资金不断流入美元。美元指数持续上涨,高风险资产遭受大幅抛售。

其次,从国内来看,政策紧缩的负面影响开始集中扩散。2009年以来的资产价格暴涨,导致市场对资本的回报预期上升,投机资金逐渐泛滥,实体经济与金融经济逐渐失衡。随着政策的持续紧缩,部分中小企业深陷民间借贷,资金链断裂或将引发金融风险。在房地产领域,任何与地产信托相关的传闻都可能导致市场风险因子的急剧变化。

最后,从市场层面来看,我们认为受多重负面因素制约,投资者密切关注的成交量或难以持续放大。一是居民存款加速流出银行体系,存款缺口严重影响信贷规模,市场资金面预期开始变化。二是商业银行季末考核、大盘股IPO以及上市公司扎推增发,二级市场的流入资金有限。三是从历史经验来看,节前市场心态普遍谨慎,部分投资者会选择持币过节。此外,如果国内投资者对欧美经济“二次探底”担忧加剧,市场量能或仍有继续萎缩的空间。

从中期来看,我们预计市场主线将由通胀转向增长。受基数效应、货币因素以及经济减速的影响,预计CPI(消费者物价指数)同比增速将由7月的6.5%稳定回落至年底的4%左右,通胀拐点已经出现。从房地产市场来看,在强有力的地产调控政策下,商品房销售陷入低迷,房价环比下行的城市不断增加,房价上涨所带来的示范效应与财富效应将明显趋弱。受基建投资、房地产投资以及海外市场的影响,预计年内两个季度的GDP(国内生产总值)同比增速仍将逐级下行。汇丰周四公布的数据也显示,9月份中国采购经理人(PMI) 预览指数降至49.4,环比回落了0.5个百分点。在经济增速持续下行的同时,预计投资者对中国经济硬着陆的担忧也将逐渐上升。

因此,我们预计市场的主线将从通胀转移至增长。在经济增速回落的影响下,上市公司业绩同比继续回落,市场整体将处于震荡筑底阶段。但博弈于调控政策的改善,A股随时会出现阶段性反弹,时间或许在国庆之后。

(作者单位:中原证券)

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