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东吴基金任壮四季度各行业或将轮番上涨

发布时间:2021-10-14 19:19:19 阅读: 来源:破碎锤厂家

东吴基金任壮:四季度各行业或将轮番上涨

东吴基金任壮:四季度各行业或将轮番上涨 更新时间:2010-11-9 7:35:22   均衡配置新兴产业和周期股  《红周刊》:三季度你是怎样取得过人收益的?  任壮:今年以来,东吴行业轮动主要是循着经济结构调整的主线重点配置了新兴产业,如受益于新能源发展的上游原材料稀土、锂等,其中第一重仓股包钢稀土的涨幅已达150%。同时根据市场热点适时调整,如三季度就关注了建材、农业、有色等板块机会。进入四季度,我们在仓位结构上进行了部分调整,把原先涨幅大的部分股票适当降低仓位,分散地增加了一些周期类股票如金融股等。  《红周刊》:四季度行业热点将如何轮动?  任壮:我们认为四季度的投资逻辑是:中长期仍然比较看好新兴产业和消费,同时短期关注周期性和资源类的股票,包括资源类的周期股,如煤炭、有色、黄金;金融股,包括券商、保险、银行;其他的包括农业和农化。其中,相对看好煤炭和券商股,这些有可能是未来持续领涨的或者是市场最关注的行业。再加之近期全球的量化宽松政策会直接推动大宗商品的价格上涨,包括了黄金、有色金属、原油,原油下游的化工产品,也包括农产品,我们觉得这种价格上涨未来还会持续一段时间,这样我们觉得对资本市场相关资源类的股票产生了比较大的影响。  前期市场是结构性牛市,新兴产业新能源处于上升趋势,整体估值很高,而周期性行业如钢铁有色一直处于受打压阶段,近期则主要是周期性行业的钢铁、化工等均有表现。在周期类板块上涨过程中,原先新兴产业、消费等均出现调整。我认为,调整的幅度最终将与公司业绩和市场估值有关,如果银行的PE值从11倍上升到15倍,煤炭有色从20倍升到30倍都相对比较合理,而新兴产业从60倍跌到50倍,基本进入比较合理水平。  实际上,周期性行业的上升,并不是意味着新兴产业上涨趋势的结束,两者并非此消彼长,而是相互促进。如果金融地产等周期性板块提升,整体估值水平随之提升,那么原先相对高估值的新兴产业趋向合理估值,从而形成一个新的驱动上升的过程。我认为,四季度各种板块可能会轮番上涨,会更多地去关注这种投资机会。  《红周刊》:能具体分析如何关注这样的机会吗?  任壮:在原先的结构性行情下,按照重结构、抓个股,自下而上的原则来配置;而接下来会进入一段时期的整体上升行情,市场热点不断切换,因此需要进行均衡配置,逐步分散。  热点板块之我见  《红周刊》:新兴产业是你长期看好的板块?  任壮:目前“十二五”规划提出来的战略性新兴产业备受关注,在七大投资方向中,节能环保、新能源需要被积极关注,我们尤其重点看好光伏和核电。新能源汽车是今年年初开始市场持续性的热点,包括新能源汽车,以及新能源汽车的上游如稀土和锂,这些资源类的个股既受益于行业供给面的整合,又受益于下游新能源等需求的释放,中长期机会较大。不过,虽然我们长期看好该板块,但预计未来可能不会有今年这么热。  《红周刊》:二三季度以来,东吴行业轮动对房地产板块大幅减持,这是否表示不看好房地产板块?  任壮:准确地说,我们觉得今年房地产股票没有像2007年那一波大牛市表现得那么好。原因有两方面,最重要的是政策。原先这种房地产为支柱的产业模式,可能在未来会发生微妙的变化,可能会被新兴产业替代,这是一个大的转型。第二个重要原因是房地产公司盈利的下降。因为在2007年之前,整个行业属于一个暴利性的行业,无论是毛利率、净利率的增长都非常好,现在你会发现很多负面的因素直接削弱了它的业绩增长,包括1,我们预计未来利率可能会逐渐地调高;2,融资成本的提高,直接融资不让搞,银行贷款比较难,利率就会偏高,这直接增加它的融资成本;3,土地增值税,也是直接增加房地产商的成本;4,在这种调控预期下,整个需求还是存在一定的不确定性。  但是,我觉得未来房地产的投资机会还是有的,不要把这种政策调控,或者是市场作为影响房地产估值提升的惟一因素。我们觉得,如果政策调控,包括房产税、加息逐渐被市场消化后,未来房地产股也会出现一波比较好的机会,但是我们认为,对于这种投资机会,不要预期太高,因为它的成长性偏弱,不会成为市场的主流热点。  《红周刊》:东吴行业轮动对金融板块的持仓也持续下降,银行股已退出重仓股,但十大重仓股中却一直有保险股,保险与银行未来是否将两极分化?  任壮:我们认为,中国保险市场的深度和广度还很低,市场空间很大,国内保险公司保费收入将进入快速增长时期。同时,在新会计准则下,新保单新增利润将能显著降低保险公司业绩波动,保险股消费属性会越来越突出。相比之下,我国银行业将进入长周期拐点和长期系统性盈利能力的下降周期,在此背景下,预计机构投资者会逐步降低银行股配置比例,而增加保险股配置比例,中长期看好保险股。  《红周刊》:医药板块也是东吴行业轮动二、三季度的主要减仓对象,如何看待该板块四季度表现?  任壮:在经济结构转型以及医改新政不断推进的大背景下,预期医药行业能在未来相当长的时间享受政策红利,保持快速增长。虽然目前医药板块相对大盘的估值溢价处于历史高位,但在当前结构性牛市的市场环境中,我们认为四季度医药股的进攻性行情仍将延续。

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